中海油服:三大設備助力Q2業(yè)績
2013-07-18 16:27:05 來源：華寶證券編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

近期，我們調研了解了中海油服的生產(chǎn)經(jīng)營情況，主要觀點如下:

主要觀點：

三大設備助力Q2鉆井業(yè)務增量，業(yè)績有望超預期增長。我們了解到，二季度，COSLpromoter、NH7均進入滿負荷運轉狀態(tài)，按2013年6月底的日費率和匯率計算，預計將使Q2收入高出Q1約3.35億元。此外，公司5月底新租賃勘探2號自升式平臺進行作業(yè)，按2012年自升式鉆井平臺(船型船廠買賣)平均日費計算，貢獻Q2收入約0.23億元。

若公司鉆井、油技、物探、船舶占收入比為5.2:2.1:1.3:1.4，則估算得上半年收入有望達120億左右，增幅17%。同時，一季度新增員工數(shù)量導致毛利率下降的因素也將在二季度被逐步彌補，毛利率有望回升。

考慮到國內(nèi)外鉆井業(yè)務需求強勁、公司鉆井設備長期近乎滿負荷運轉，我們認為公司新購臵設備的預期較為強烈，有望打開未來鉆井業(yè)務的增長空間。

借機低迷船價，布局高端船舶。6月，公司與五家國內(nèi)船廠簽訂了15艘船舶的建造合同。借助當前低迷的船價，公司有力地壓低了生產(chǎn)成本。同時，從新建船舶的類型看，多為高端船舶，船舶高端化布局明晰。預計未來船舶業(yè)務仍將為公司貢獻不少穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

估值觸及歷史低位，投資機會凸顯。我們認為公司長期增長性較為確定，2013年~2015年收入和凈利潤增幅均有望維持在15%以上。2012年9月至今，公司以最新年報EPS計算的PE一直徘徊在13.5倍~17.5倍的區(qū)間內(nèi)，但近幾日觸及了13.5倍的歷史新低。我們認為，在行業(yè)和公司發(fā)展均向好的情況下，公司估值存在修復空間，股價有望回升。

我們預計，公司2013~2015年的每股盈利分別為1.28元、1.55元和1.83元，維持“買入”投資評級。

標簽：中海油服

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